（开头：券研社）

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1. 最近中国股市为啥涨了？

本年以来港股和 A 股总市值涨了 3 万亿好意思元，6 月于今沪深 300 涨 18%、中证 1000 涨 23%。要津原因有两个：一是公共以为经济要 “回暖通胀”（也便是 “再通胀” 预期），二是中国在 AI 自主可控上有进展（比如 DeepSeek 发布新版块）。另外，中好意思干系狂放、港股 IPO 回暖、资金从债市往股市转，也帮着推高了行情。

2. 此次牛市跟其他市集比，有啥不雷同？

其实 “靠资金多、估值抬升” 的牛市不仅仅中国有 —— 全球 90% 市值的主要市集里，8 个皆快涨到历史高点了，而中国股市（港股和 A 股）还比 2021 年的高点低 36% 和 22%。何况当前中国上市公司盈利也在涨，2025 年上半年港股、A 股公司利润别离涨了 3% 和 6%，翌日几年增速也可以，算是 “资金 + 基本面” 皆给劲。

3. 这波行情能握续吗？能造成 “慢牛” 吗？

要牛市握续，“资金足够” 是必须的 —— 昔日 20 年 A 股、港股 47 次牛市里，80% 的涨幅皆来自估值抬升，盈利仅仅补助。当前看，造成 “慢牛” 的要求比以前好：一是战略改革让股市更圭表（比如保护鼓舞收益），二是有更多 “弥远资金”（比如社保、保障）进场稳波动，三是杠杆监管更严，不会像以前那样大起大落。

4. 奈何判断股市会不会 “炒偏执”？

高盛给了个 “A 股散户热诚方针”，当前这个方针是 1.3，评释可能会短期调遣，但不会回转（2015 年疯牛时方针比这高多了）。另外，天然眼赶赴来量看着大，但许多是高频量化来去，散户借钱炒股的限制占市值比例，也比 2015 年低一半，暂时没到 “过热” 的经过。

5. 是谁在买中国股票？

不是唯有散户在买！机构才是主力：国内的基金、保障公司一直在加仓，基金现款比例降到 5 年最低；外洋的机构也在进场，比如全球对冲基金 8 月买 A 股的限制是频年最高，港股 IPO 里外资 “基石投资者” 也比 2021 年还多。

6. 中国老匹夫能投若干到股市里？

老匹夫的钱主要在屋子和进款里：有 160 万亿进款、330 万亿房产，但投股市的比例才 11%（外洋许多国度老匹夫投股市比例超 20%）。翌日可能有几波钱会逐渐进股市：一是 55 万亿 “excess savings”（多出来的进款）到期后，部分会转去炒股；二是招待居品、货币基金收益低，有东说念主会转去追股市收益；三是屋子不涨了，每年新增的 14 万亿 “闲钱”，可能会少投房、多投股。

7. 机构还能买若干中国股票？

当前机构握有 A 股的比例才 14%，而新兴市集平均 50%、施展国度平均 59%。若是要哀悼新兴市集平均水平，机构还能再买 32 万亿；哀悼施展国度水平，能买 40 万亿。比如保障公司当前投股市比例才 8%，战略允许到 30%，光这部分就能多买好几万亿。

8. 当前中国股市贵吗？

不算贵！沪深 300 的市盈率（PE）在历史中间水平，港股、A 股的 “估值性价比” 在全球来看皆可以 —— 比施展国度股市低廉，跟其他新兴市集比也没贵若干。何况当前股市市值占 GDP 比例也接近历史平均，没到 “泡沫” 的经过。

9. 什么情况会让牛市停驻来？

光估值高不会让牛市已毕，历史上皆是 “战略冲击” 才会：比如 2015 年倏得限度杠杆、2021 年严查房地产和教培。但当前股市对经济很紧迫（帮企业融资、帮老匹夫赢利），除非出现彰着泡沫或随性投契，战略不太可能主动 “点破” 牛市。高盛作念的 “战略风险方针” 也披露，当前战略收紧的风险很低。

10. 当前该奈何投中国股市？

高盛提议 “赓续看好”：A 股翌日 12 个月预测涨 8%，港股涨 3%，跌的技能可以加仓。具体目的推选四个：一是 “龙头 10 家企业”（Prominent 10），二是 AI 产业链（尤其是 A 股的上游芯片、半导体），三是 “反内卷” 受益的行业（比如战略撑握幸免恶性竞争的鸿沟），四是厚爱给鼓舞分成的公司。板块上，更看好 TMT（科技、媒体、通讯）、互联网、破费管事、保障和原材料。